康欣新材拟3亿元收购嘉善新华昌木业 协同效应明显

 康欣新材14日晚公告，拟以3亿元现金，收购专注于集装箱底板生产和销售的嘉善新华昌木业100%。原股东承诺，未来三年的净利润分别不低于2017年2000万元、2018年2500万元、2019年3000万元。另外，本次收购还绑定了标的公司原大股东新华昌集团未来6年大批量向康欣新材等采购集装箱底板的承诺。尤其值得一提的是，具有较强的品牌影响力，市场占有率为7%左右的善新华昌木业，与康欣新材同处集装箱底板生产行业，双方整合后将具有极强的协同效应，无疑将大幅提升康欣新材的综合实力。

   据了解，嘉善新华昌木业于2006年设立，原股东为新华昌集团、捷思集团和永田木业，公司投资总额为2300万美元，注册资本为1752万美元，实收资本为1752万美元，主要生产销售集装箱专用地板、五金配件、胶合板等。是国内领先的专注于集装箱底板生产和销售的企业，具有较强的品牌影响力，市场占有率为7%左右。其生产设备先进，客户渠道稳定，技术工艺水平、产品质量在集装箱专用底板行业内均处于领先地位，拥有包括内增强型竹木复合集装箱底板、集装箱底板用胶合板等多项实用新型专利证书以及集装箱底板用胶合板流水线组坯方法及设备发明专利证书。经北京中企华资产评估公司以2016年8月31日为评估基准日，用收益法估值，嘉善新华昌木业投资价值为3.037亿元。

   根据双方签订的协议，股权转让款将分期支付：协议签订生效后且标的股权办理完毕工商变更登记后十个工作日内，康欣新材支付第一笔股权转让款9000万元；在标的公司2017－2019年实现利润承诺和新华昌集团实现采购承诺的前提下，余下股权转让款分三次支付，时间分别为2018－2020年每年4月30日前，每笔支付金额分别为5600万元、7000万元、8400万元。新华昌集团承诺，未来六年按市场公允价格向标的公司、本公司以及本公司下属企业采购达到以下标准：第一年至第三年（2017年、2018年、2019年），新华昌集团每年向标的公司集装箱底板采购量不低于10万立方米。第四年至第六年（2020年、2021年、2022年），新华昌集团每年向标的公司、本公司以及本公司下属企业采购的集装箱底板数量合计不低于新华昌集团当年总采购量的70%。若利润承诺或新华昌集团采购承诺未实现，本次收购的卖方还将给予现金补偿。

   康欣新材表示：通过收购标的公司，在实现对优质同业企业兼并整合的同时，强化了与下游客户之间的关联，不仅有助于大幅提升在集装箱底板领域的市场占有率，增强公司产品竞争力，还可充分发挥协同效应，提升公司的综合实力，符合公司全体股东的利益，而且可以进一步推进COSB板在集装箱底板行业的应用，促进整个行业的转型升级。

   首先，低风险兼并优质同业企业，快速提升公司在集装箱底板行业的市场占有率，夯实现有核心主营利润来源是本公司发展战略的核心目标之一。本公司已在集装箱底板制造行业建立了良好的品牌声誉，较高的市场占有率，且该行业进入门槛高、技术壁垒高、利润率高，是符合公司发展战略的优质行业。因此本公司将通过内生式发展与外延式并购两种方式，积极扩大在这一行业的市场占有率，提升市场地位，增加销售收入与利润。

   标的公司是国内集装箱底板行业的领军企业之一，与下游客户关系紧密，拥有稳定的市场销售渠道，较强的生产和研发能力，并且区位优势明显，是公司兼并收购的优质对象，有助于公司快速提升市场占有率。标的公司市场销售渠道稳定，产品已被SEACO、TIL、TEX、YANGMING、BEACON、FLORENS、GOLD、EVERGREEN等多家业内知名的租箱公司或船公司认可，主要销往上海、宁波、天津、广东、青岛等各大集装箱生产基地。标的公司年产能超过12万立方米，产品质量高，获得省级新产品认证，技术实力强，拥有嘉善县集装箱底板研究中心，并与南京林业大学共同设立了院士工作站，进行新产品研发。标的公司区位优势明显，嘉善县是全国木产品制造与加工中心，配套完善，原材料采购成本低，交通运输便利。

   受国际大环境影响，近几年来集装箱底板制造行业正处于周期性低谷，行业估值相对较低。但近期行业复苏趋势明显，价量齐升，且标的公司对未来三年的经营利润和销售数量均做出了承诺，收购风险低。

   其次，本次收购充分发挥协同效应，提升收购双方利润。目前，标的公司在集装箱底板的生产中采用多层胶合的工艺模式，而本公司主要采用COSB芯板加贴面的模式生产集装箱底板。COSB芯板采用速生杨为原料，在大幅降低生产成本的同时，可以将生产效率提升约60%。本次收购完成后，通过以市场公允价格出售COSB芯板给标的公司，本公司可以在增加自己利润的前提下，大幅降低标的公司生产成本，提高毛利率。

   发挥生产耗材上的协同效应。本公司采用环保四元树脂胶粘剂替代传统的酚醛树脂胶黏剂，大大提升了集装箱底板的环保性能。通过将环保四元树脂胶粘剂以市场公允价格出售给标的公司，在提升本公司利润的同时，可以大幅提升标的公司产成品的环保性能，增强其产品品质。

   比较后，本次收购还可以促进COSB板的行业应用，推动行业升级转型。

   目前，集装箱底板市场产品主要有木底板，竹木复合底板和COSB复合底板三种类型。其中COSB复合底板为本公司独有产品，具有产成品质量高、环保、成本低，原材料可再生等优势。目前本公司年产27.5万立方米的COSB生产线已全面投产，该生产线实现了生产全流程的自动化、数控化、连续化和柔性化作业，节省了大量的人力成本。因此，收购标的公司，推动标的公司逐步采用COSB芯板加贴面的生产模式，不仅可以实现收购双方的有效协同，提升盈利能力，而且将有效推动COSB板更广泛的应用于集装箱底板的生产制造，革新行业生产方式，促进行业升级转型。（朱剑平）