地产市场抑制胶板价格上行力度和空间

　　根据本人的分析，跟经济形势关系密切的期货品种经过长期的调整以后，目前已经有筑底转强的迹象。如果国家宏观经济政策确实有此进行调整，不排除后面将迎来一轮较为可观的中期上涨行情。由于本人是研究两板期货的，本人看好胶合板期货后市的走势，本人至此还是坚持前期的观点，胶合板期货中期将继续保持震荡盘升的走势，只是力度会受到经济和房地产行业总体低迷状况的抑制，上涨的空间或相对比较有限，比较适合波段做多操作。

　　一、胶合板行业已经从春节淡季中恢复

　　4月份我国胶合板产量1432.22万立方米，环比增长4.89%，同比增长7.20%，春节淡季过后生产恢复良好。在对产量的后期预判上，官方公布的4份制造业PMI为50.4较前值上升0.1，继续在荣枯线上回升；汇丰公布的制造业PMI也呈回升态势，4月份为48.3，是继去年10月份以来的首次回升，虽然仍在荣枯线之下，但已有好转迹象。从2013年的两板产量走势来看，产量分布上仍有一定的季节性特征，预期今年依然会有产量的月份分布特征，5,6月份产量和消费量都会较为活跃，环比都会继续有所增长。

　　二、胶合板的主要原材料----原木价格不断上涨对胶合板价格形成较强的支撑

　　近期原木价格上涨幅度较大，山东、河北、江苏、两湖等地杨木价格上涨30-80元/吨，国内单板厂家止跌反弹，大部分单板厂家上调0.5-2元/包，且市场行情低迷，国内陆续有停产厂家，因此未来两个月内单板供应量将逐渐紧张，但受限于下游需求不佳，大幅上调的可能性较小。近几个月内厂家订单已满，中小企业订单已排至年底，因此目前中小企业对于国标板接单热情不高，且生产的板子质量堪忧。预计短期内期货交割货源仍以紧张为主，但随着胶合板期货的推广以及产品质量的提升，行业内低端细木工板将会逐渐减少。

　　由于整体供应偏紧，2013年我国木材价格总体继续上涨并高位运行。据wind数据统计，木材价格总指数从2013年年初的137.3点上涨至年末的155.9点，上涨幅度达到13.6%，而且主要上涨区间集中在2013年的11月初到12月底。木材供应偏紧，主要是受政策法规的限制。自2013年6月份以来，原木原产国严禁乱砍乱伐，控制出口贸易。比如，越南率先对红木原材料出口提税200%。作为红木主要出口国的缅甸，也从今年的4月1日开始停止出口。国内方面，4月1日起，黑龙江森工、大兴安岭林业集团全面停止商业性采伐，所属各林业局第一季度的采伐量、出材量一律不得超过2014年度木材生产计划的70%。国家实施天然林保护工程，对林区进行禁伐、限伐后，适合制作家具的木材供应量减少，据了解，吉林、云南、广西等木材产地大省均表示大幅减产，今后国内外的木材供应趋紧局势将更加明显。其次，在前两年遭遇市场调控时，国内木材因国内外供应市场出现剧烈震荡，木材中间商储备货源不足，也是导致近期急速涨价的另一个重要原因。因此实木类板材价格近几年将会呈现持续的增长趋势，预计每年将以15%-20%的幅度增长，特别是2014年的涨幅将接近30%。上周国内胶板厂已经普遍提价，尽管提价的幅度比较有限。

　　三、国内木质家具行业低迷影响胶合板的需求，但出口恢复有利于弥补需求的不足

　　今年4月份产量为1918.32万件，较去年同期减少0.63%，较3月份的2054.81万件，环比减少6.64%。从往年产量分布来看，3,4月份是季节性产量减少的淡季，同时由于今年宏观经济减速，特别是对以中小企业为主的家具行业情况更为不利，所以家具产量较去年同期有所减少。木质家具作为胶合板的主要消费市场，其需求量的减少对胶合板的消费需求有一定的利空影响。

　　不过胶合板的出口已经从春节淡季中恢复。2014年3月我国胶合板出口414025.939吨，环比增加163.64%；出口金额402181514美元，环比增加140.67%。与此同时，美国房地产市场继续强势有利于促进我国胶合板出口。2014年第一季度美国楼市环比增长0.7%，同比增长5.6%，截止到2014年2月，美国房价已连续14个月持续上涨，房价中位数已涨至16.92万美元，持续平稳的增长说明美国楼市已进入上涨周期。但相对于07年全美房价中位数比较高点19.63万美元仍有较大距离，楼市“抄底行情”仍在持续，当前进入美国楼市无疑是较好时机。据悉，美国是我国胶合板的主要出口市场。

　　四、成本支撑胶合板相对强势，但上行的力度和高度要受房地产市场压制

　　今年一季度我国房地产开发投资增速明显回落，而商品房销售面积及销售额已经在出现下降，市场总体低迷，这成为抑制胶合板市场需求的决定性因素。

　　据悉，2014年1-3月份，全国房地产开发投资15339亿元，同比名义增长16.8%（扣除价格因素实际增长15.5%），增速比1-2月份回落2.5个百分点。其中，住宅投资10530亿元，增长16.8%，增速回落1.6个百分点，占房地产开发投资的比重为68.7%。1-3月份，商品房销售面积20111万平方米，同比下降3.8%；降幅比1-2月份扩大3.7个百分点；其中，住宅销售面积下降5.7%，办公楼销售面积增长6.7%，商业营业用房销售面积增长6.0%。商品房销售额13263亿元，下降5.2%，降幅比1-2月份扩大1.5个百分点；其中，住宅销售额下降7.7%，办公楼销售额下降10.6%，商业营业用房销售额增长7.9%。

　　不过，近期房地产市场有转变的一定迹象，先是央行前期出台对个人住房金融的五条意见，要求银行合理确定首套房利率，并及时审批和发放符合条件的个人住房贷款。接着在上周又传来二、三线城市松绑限购政策，以刺激地产成交。当然，地产指数的回升趋势也不宜过分乐观。2014年的第20周数据显示，一线四大城市房地产成交面积50.71万平方米，环比下降10%，部分二线城市房地产成交面积277.85 万平方米，环比下降5%，成交较为低迷，一线和二线城市环比双降。成交低迷的背后就说明了购房者的观望心理，也意味着房价上涨乏力，胶合板上涨的动力和空间将受到抑制。

　　综上，尽管两板相对比较强势，近期价格也不断走高，但考虑短期内宏观经济上行压力较大和价格的上行空间有限，我们虽然看好两板的后期走势，但在操作上依然以逢高沽空为主。