江苏万林现代物流IPO：快速成长引起管理风险 受木材行业波动影响较大

     中国证监会公布了比较新IPO预披露名单，其中江苏万林现代物流股份有限公司拟上交所上市，本次发行不超过6000万股，保荐机构为安信证券股份有限公司公司。
江苏万林现代物流股份有限公司，系由江苏万林国际木业有限公司于2011年6月依法整体变更设立，注册资本3.5050亿元，是江苏省级重点物流企业和全国制造业与物流业联动发展示范企业。公司地处发达的长江三角洲经济区，位于长江黄金水道靖江新港园区内，经长江、京沪高速、沪宁高速、沿江高速、新长铁路，与上海、苏锡常、南京等经济中心相连，水、陆交通便捷通畅，物流基础设施发达。旗下子公司靖江盈利港务有限公司拥有长江深水码头岸线752米，建有3个多功能深水泊位；建有木材仓储货场、钢材期货交割库、物流配送设施，总面积约100万平方米。是中国木材与木制品流通协会认定的中国10强进口木材港。
投资者在评价公司本次发行的股票时，除本招股说明书提供的其他资料外，应特别认真地考虑以下各项风险因素。以下各项风险因素根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序。
一、市场风险
(一)宏观经济波动风险
由于消费习惯与资源条件等原因，近年来国内木材消费需求较为旺盛，但同样受宏观经济波动的影响。宏观经济波动将首先直接影响国内消费者实际可支配收入水平、消费者信心以及消费支出结构，进而影响到对家具、地板等木制品的市场需求，比较终影响国内木材的消费需求与进口需求。近年来，我国的国内生产总值、城乡居民人均可支配收入等重要经济指标均呈现较高增长态势，居民消费支出持续增长。但自2008年下半年起，全球经济(特别是美国、欧盟、日本等发达国家)受全球金融危机的影响而出现衰退，中国经济也饱受牵连。2013年，面对极为错综复杂的国内外形势，党中央、国务院团结带领全国各族人民，深入贯彻落实党的十八大精神，坚持稳中求进的工作总基调，坚定不移推进改革开放，科学创新宏观调控方式，国民经济呈现稳中有进，稳中向好的发展态势。但总体来看，中国经济在没有出现新的增长动能的背景下，依然处于增速缓慢下降过程之中。2014年，中国经济依旧可能存在较大不确定性，经济增速存在一定的下行压力。同时，我国经济现正面临着周期性调整和结构性调整的双重压力。未来经济发展的不确定性必然使得国内企业和消费者的信心受到一定影响，进而影响到对于木材的消费需求与进口需求。因此，本公司存在由于宏观经济波动所造成的客户需求下降与经营业绩波动的双重风险。
(二)市场竞争风险
目前，本公司的主营业务包括港口装卸业务、基础物流业务及进口代理业务。在港口装卸业务及基础物流业务方面，虽然港口建设需要特定的自然地理条件，且前期投入资金需求较大，资金回收期较长，具有一定的进入壁垒，但公司所处的长江沿岸港口发展迅速，码头众多，部分地区正在为区域内港口配套建设大型仓储物流设施，公司将面对越来越激烈的市场竞争。在进口代理业务方面，由于该业务市场集中度较低，特别是自2004年7月1日《中华人民共和国对外贸易法》颁布实施后，我国货物和技术进出口的经营权已全面放开，任何法人、其他组织或者个人经登记备案后均可以从事对外贸易活动，使得该行业的竞争日趋激烈。
公司作为专注于木材进口领域的综合物流提供商，各项业务均具有较强的木材行业专业属性，由此与普通的综合物流提供商、传统基础物流提供商以及其他行业的专业物流提供商之间形成一定的错位竞争。但随着国内第三方物流行业的蓬勃发展，越来越多的物流企业开始加入到专业供应链的细分服务领域中。其中，既有传统的基础物流服务商延伸服务链，也有其他新兴物流服务商的跨领域进入。因此，公司在木材进口领域的综合物流方面所面临的市场竞争可能会更加激烈。
二、经营风险
(一)受木材行业波动影响的风险
本公司自成立之初起，即确立将木材进口领域的综合物流服务作为发展重点。公司物流服务的对象主要集中于国内木材行业(含各细分木材制品行业)。2011年、2012年和2013年，公司来自于木材进口代理服务的收入分别为8,050.29万元、12,433.28万元和8,743.88万元，占当期进口代理业务总收入的98.64%、98.70%和95.98%；来自于木材港口装卸服务的收入分别为7,497.49万元、8,533.72万元和10,662.03万元，占当期港口装卸业务总收入的60.81%、61.37%和68.07%；来自于木材基础物流业务的收入分别为3,078.20万元、4,642.97万元和3,062.50万元，占当期基础物流业务总收入的63.99%、54.74%和49.14%。因此，我国原木进口需求及国内木材行业的发展对本公司的经营业绩存在着较大的影响。
另外，公司各项业务的发展均深受国际木材市场的波动影响。个别原木出口国出于对本国森林资源的保护以及促进本国木材加工业发展的考虑，可能会制定限制原木出口之类的贸易政策，由此可能会对我国的木材进口造成冲击，进而影响公司各项业务的开展。
(二)汇率风险
2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是形成了更富弹性的人民币汇率机制。近年来，在人民币对美元长期升值的趋势下，国内汇率波动的频率在加快。公司的进口代理业务涉及外汇资金。虽然本公司通过开展“进口外贸项下的外汇质押贷款”业务、运用外汇资产负债管理等手段加强了外汇头寸管理，但涉及外币贸易的进口代理业务量较大，需要保留一定量的外汇头寸，从而存在一定的汇率风险。公司提醒，年末外汇风险不能反映公司年度外汇风险，上述敏感度分析不能反映公司固有外汇风险。
(三)港口经营风险
目前，本公司下属子公司盈利港务在泰州港内建有3万吨级多用途泊位、3万吨级件杂货泊位和1万吨级件杂货泊位各一个(水工结构均兼靠5万吨级)以及相关的装卸、中转、存储设施。公司以上述泊位为支点开展港口装卸业务及基础物流业务。
上述业务的效益受宏观经济周期影响较大，与泰州港经济腹地内的对外贸易增长紧密相关。而泰州、靖江两市未来的工业发展规划也会对公司港口物流业务带来影响。因此，公司的港口装卸业务及基础物流业务仍具有一定的经营风险。
(四)安全生产风险
公司的港口装卸业务是一项多工种协作运转的操作，主要特点有：作业方式流动分散、操作形式复杂、劳动密集、露天作业、人机交叉、昼夜连续作业等。此外，木材的港口装卸与一般散杂货物装卸不同，无法通过皮带机等机械设施连续装卸，而是需要工人以钢丝绳栓牢后逐件吊装，外加港口环境和作业条件特殊、复杂多变。因此，公司的港口装卸业务面临着一定的安全生产风险。
此外，由于原木多为非标产品，每根原木的大小、体积、形状均不相同，这就使得原木堆存与装卸环节容易产生安全事故。一旦操作不当，较容易发生原木滚落、塌滑等安全事故。同时，原木属于易燃货物，若公司防火措施不完善或执行不力，则较易引发火灾事故。
虽然本公司已通过建立、健全码头、堆场等安全操作规程与防火体系，减少出现和发生问题的概率。但本公司依旧存在由于不可抗力因素、操作失误、设备故障、员工违规等原因而导致事故发生的可能，从而影响到公司的生产经营。
三、管理风险
(一)快速成长引起的管理风险
近年来，本公司依托专业化的物流基础设施和专业化木材进口综合物流服务的业务特色，各项业务得以迅速发展。伴随业务规模的扩大、员工人数的增加和子公司数量增多，公司在经营管理和内部控制方面的难度也随之加大。若本公司不能在拓展业务的同时加强内部管理体系和内控制度的建设，则公司管理层、职能部门与子公司之间的信息交流可能出现信息失真、决策时间延长、失误等风险。
(二)人力资源风险
物流服务业是兼具知识密集、资本密集和劳动力密集的现代服务性行业，对于从业人员的专业素质、实践积累与执行能力的综合要求较高。本公司所提供的以专业港口为物流支点的专业型木材进口领域综合物流服务更要求一支兼具木材行业、物流行业、港口运营等各方面专业知识与工作经验的复合型、现代化的人才队伍。
近年来，本公司把培养人才、吸引人才和留住人才提升到公司战略高度，建立起明确的发展战略，完善了企业内部激励机制与培养机制，有效地实现了企业人才的聚积，初步凝聚起一支具有较高专业素养、丰富实际经验、优秀管理水平的管理团队，各项业务也因此得到较大发展。但是，由于我国的物流教育发展滞后，内部培养方式又需较长周期，高端物流人才的内部培养与外部引进存在一定的困难；如果公司未能通过业务扩张来为现有管理团队提供足够的职业发展空间，则现有关键管理人员、技术人员存在流失的可能。因此，随着公司未来生产经营规模的不断扩大，服务链向上下游的进一步拓展，专业人才短缺矛盾将有可能发生。